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配资网站投资要点
事件:公司发布2025年盈利预告。2025全年,公司预期收入214亿元,同比+26%,略高于公司指引的25%。预期经调整经营利润在36.7亿元左右,符合公司此前给出的36.5-38.5亿元指引。预期经调整净利润为28.9~29.0亿元,同比+7%,大致符合我们的预期。对应2025Q4,公司收入约62亿元,同增约32%,略高于公司指引的25~30%。经调整净利润约8.5亿元,凤凰证券,凤凰证券配资,香港凤凰证券公司同增约8%(2024Q4同期因亏损抵扣,有效税率较低)。
受永辉超市应计投资亏损等项目影响,归母净利润有所下滑(但反映经营实质的经调整净利润仍然增长):2025年全年,公司经调整净利润同比+7%,但销售净利润从2024年的26.35亿元下滑至2025年的13.2~13.3亿元。调整项包括:①永辉超市投资应占亏损约7.4亿元,②向TOP TOY管理层及雇员发行股权奖励产生的股权支付费用2.3~2.4亿元,③TOP TOY在2025年战略融资发行优先股产生的赎回负债账面值变动亏损1.5~1.6亿元,④公司2025年1月发行可转债有关的利息开支1.92亿元,其中包括1.73亿元电费现金部分。注意永辉超市还没有公布最终的年报,①中的应占亏损后续可能会根据永辉超市实际业绩有所调整。
2026年1-2月同店表现亮眼,公司一系列经营改革持续收效: 根据公司初步统计,2026年1-2月,国内名创优品品牌GMV同比增长超过25%,同店GMV实现至少高单位数同比增长。名创优品美国GMV同比增长超过50%,同店GMV同比增长至少20%。2025年以来公司进行了一系列经营改革,旨在提升同店表现,目前来看收效显著。
盈利预测与投资评级:公司是自有品牌+IP潮流零售龙头,海外扩张+IP战略具备广阔发展空间。根据业绩预告,我们将公司2025~2027年Non-IFRS归母净利润从29.0/ 35.5/ 41.7亿元,微调至29.0/ 34.9/ 40.9亿元,同比+7%/ +20%/ +17%,对应3月13日港股收盘价为12/ 10/ 9倍P/E,维持“买入”评级。
风险提示:消费需求不及预期,海外经营相关风险等
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东吴商社 吴劲草团队
吴劲草/ 阳靖/ 郗越/ 王琳婧/ 张家璇
【东吴商社 吴劲草团队简介】
团队荣誉:
2025年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2025年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第5/5名
2025年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名
2025年 WIND 商贸零售行业金牌分析师 第1名
2024年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6名
2024年 水晶球 商贸零售/社会服务 最佳分析师 第3/5名
2024年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第5名
2024年 WIND 商贸零售行业最佳分析师 第2名
元股证券:ygzq.hk
2021-2023年 新财富/水晶球/上证报/WIND/金牛奖/金麒麟等奖项荣获最佳分析师

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